什么是特征线(Characteristic Line)？

在金融市场理论中，特征线用图形表示金融证券或其他资产的收益率（如公司股票份额）与市场上所有资产的收益率之间的关系。也称为证券市场线，特征线采用直线形式，y轴截距表示证券超过无风险回报的回报，x轴表示由市场上所有资产组成的投资组合的截距。构成特征线的值通过进行统计回归获得分析。股票或其他资产相对于市场上所有资产的回报和相关风险用特征线的斜率和标准差表示，特征线定义了资产的贝塔系数特征线的斜率是股票的β（β），衡量一种证券或其他资产的价格与整个市场价格的相关可变性的指标。特征线的斜率是股票的β（β），衡量一种证券或其他资产的价格与整个市场价格的相关可变性的量度。直线的垂直y轴截距表示资产的α（α），超过无风险收益率的回报率，不能被特定市场的特定风险所解释。在现代投资组合理论中，α代表的是高于无风险回报率的回报率，该回报率是根据资产的相对风险度调整的特征线描述股票或其他资产的相对风险调整收益率，是资本资产定价模型（CAPM）的图形表示，是现代投资组合理论（MPT）的核心，股票或其他资产的回报率应该随着风险的增加而增加。回报率被称为取决于回报率的可变性所衡量的风险。超过无风险利率加上承担更高风险的额外补偿的回报率在以下情况下被称为异常从CAPM和MPT的角度来看，证券和其他资产在现实市场中通常会出现异常的正收益和负收益，而收益高于特征线的股票或其他资产则会出现异常高的收益相对于风险的回报被认为是被低估的。相反，那些低于特征线的回报相对于他们的风险来说是异常低的，被认为是被高估了。